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PTA:上游原料PX环节成本支撑减弱

PTA:上游原料PX环节成本支撑减弱

    自5月PTA工厂联盟限产挺价以来,PTA期价在上下游产业链博弈大战中大幅反弹,其中1409合约最高上涨至7588元/吨,涨幅达26.68%,而当前的主力1501合约也最高反弹1132元/吨或18.79%至7156元/吨,对比受制产能过剩而“跌跌不休”的黑色系工业品种,PTA一度成为商品市场中“限产保价”的楷模。近期随着期货主力合约见顶回落至60日线附近振荡调整,多空资金博弈力度也逐渐加码,市场分歧加大。

  PTA工厂限产维系下游疲弱需求
  PTA工厂自5月实施限产保价调节供给以来,逸盛为代表的龙头工厂带头示范效应使得挺价联盟基础牢固,7月中旬PTA工厂挺价联盟继续扩围至八家。而从近期表现来看,PTA工厂确实执行着轮动检修的节奏,周初翔鹭石化450万吨装置负荷下调至五成以下,华东一套200万吨PTA装置周二凌晨开始停产检修,接下来逸盛海南200万吨、宁波三菱70万吨、虹港石化150万吨均在9月有检修计划。PTA供应始终保持着与下游聚酯需求相适应的步伐。
  当前聚酯环节对“金九银十”旺季因素依然有所期待,据我们估算,今年1—8月我国聚酯总产量为2180万吨,较去年同期仅微幅增长20万吨,而当前聚酯环节的平均库存水平在21天,高于去年同期的15天水平,因此今年的终端服装面料需求没有任何增长。据了解,当前终端织造企业库存和资金压力颇大,不少织造企业以联合降薪、欠薪等手段来缓解资金压力。在资金和库存双重压力下,旺季预期落空概率偏大,终端需求端对上游原料的提振作用将有限。
  供给宽松预期施压上游原料PX环节
  3—5月PX市场在PTA工厂大幅降负荷导致需求极度收缩背景下,供需过剩矛盾集中显现,加之PTA工厂在生产亏损状态下,也加入到抛售原料PX的队伍中,使得PX价格连续大幅下挫,PX厂家也一度陷入长时间的生产亏损中。国内外PX生产商长时间将生产负荷降至50%—60%水平才扭转了PX供需形势,促使PX价格见底回升并收获了较好的利润。
  截至周三,PX价格报收于1357美元/吨,生产盈利172美元/吨,而对应PTA的动态生产成本为7326元/吨,相对于7380元/吨的PTA现货价格,PTA动态生产已经有了盈利,原料PX对PTA的成本支撑已经减弱。
  从后期PX供应来看,周三腾龙芳烃的160万吨PX装置已停车检修20天,镇海炼化75万吨装置计划10月检修30天,中海油惠州84万吨装置计划10月检修2—3个月,去年年底新投产的海南炼化60万吨装置今年也有检修计划。
  日本和台湾累计622万吨PX产能的装置开工率上升至60%—70%水郑州比较正规的癫痫医院平,韩国武汉怎样治疗癫痫好?1079万吨的PX产能开工率提升至85%附近,且印度石油90万吨和新加坡裕廊80万吨新建装置已处于试运行和计划投产阶段,外围供应整体较前期宽松。

从PX需求端来看,国内PTA工厂料会继续控制开工率与疲弱的下游聚酯需求相匹配,即使聚酯终端需求超预期好转,PTA工厂开工率同步走高,PX需求超预期增加,也只会带来PX阶段性的供应偏紧,因此后期PX价格走高的空间和持续性有限。

PTA:上游原料PX环节成本支撑减弱

(图为PTA1501合约日线)

  综合来看,前期支撑PTA期货大幅反弹的因素有以下两点:一是亚洲PX装置大规模检修对PTA的强劲成本推动力,二是PTA工厂限产保价导致的供应紧张。目前来看,供应端对PTA期货仍有支撑,但原料端的成本支撑因素减弱,后期在PTA供需平衡的僵持格局下,PTA期江西癫痫医院地址价将逐步走弱。
  (作者单位:东吴期货)
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